 |
| US Copper Tariffs |
2025年8月1日、トランプ米大統領が発表した銅に対する50%の関税が施行されます。この関税は、2月25日に発表され11月22日までに完了予定だったセクション232条調査の結果として導入されます。しかし、調査は6月中旬に前倒しで完了しました。その後、政府当局者は6月16日から7月31日まで45日間の猶予を与えられ、次の措置を決定しました。この結果から、調査が銅セクターへの関税導入に強く傾いていたと推測できます。
貿易障壁の複雑性と市場の反応
セクション232条調査には94件のコメントが寄せられ、そのうち82件が連邦官報で公開されました。しかし、公開されたコメントの大部分は関税を明確に支持していませんでした。多くの利害関係者は、むしろ国内生産能力の強化や、的を絞った戦略的な介入を主張しました。米国は現在、精錬された銅カソードの必要量の半分をチリ（69%）、カナダ（17%）、ペルー（10%）、メキシコ（2%）から輸入しています。これらの国々は全て米国との自由貿易協定を結んでいます。しかし、カナダからのアルミニウム輸入の経験から見ても、今回の銅関税で免除が確実とは限りません。
未解明な点と物理的在庫の動向
関税がカソード、原材料、半製品、スクラップの全カスタムコードに適用されるか、一部に適用されるかはまだ公式に発表されていません。ロビー団体は区別を強く求めています。銅開発協会（CDA）は、カソードやスクラップへの関税が、配線や家電、データインフラなどの必須製品のコストを上昇させ、米国の製造業やエネルギー安全保障目標を損なう可能性があると警告しています。CDAは代わりに、ワイヤー、ロッド、シートなどの銅半製品の輸入を標的とし、2024年に70万トンを超えた銅スクラップ輸出に重税を課し、国内のリサイクルと二次精錬能力を促進することを支持しています。
銅関税がもたらす市場の歪みと今後の展望
50%という関税水準は一部を驚かせました。トランプ政権第一期におけるアルミニウムや鉄鋼へのセクション232条措置は10%～25%で開始されたためです。これらの関税は第二期政権で50%に引き上げられました。これは過去の行動が必ずしも将来の行動を示すものではないことを明確に示しています。セクション232条調査は、カソード輸入禁止の可能性に先立ち、大量の銅を米国に引き寄せました。その一部はシカゴ商業取引所（Comex）倉庫に流入しています。現在、総在庫は223,407トンであり、これは米国の就任式が行われた1月21日（銅が政権の標的として初めて特定された日）の97,504トンと比較して大幅な増加です。
銅関税の憶測はすでに、米国と世界の銅価格との間に大きな乖離を生み出し、Comex銅価格を過去最高値に押し上げました。これは、2023年に75万トン以上の銅を輸入した米国の供給懸念の高まりを反映しています。一方、ロンドン金属取引所（LME）の銅価格は下落し、一時はComexとLMEの価格差がトンあたり3,000ドル近くまで拡大しました。これは、世界的な需要の強さではなく、地域的な不均衡を反映しています。
提案された50%の水準で免除なしで関税が実施された場合、市場参加者は関税が世界の貿易フローを歪め、米国以外で余剰在庫の蓄積につながることを懸念しています。チリが免除されれば、ほぼ確実に裁定取引は解消されるでしょう。それはチリ産銅が関税なしで米国に流入し続け、米国の供給圧力を緩和し、投機的な買いを抑制し、ComexとLMEの価格差を縮小するためです。また、投入コストの上昇により、送電網やデータセンターなどのセクターでアルミニウムや光ファイバーへの代替トレンドを引き起こす可能性もあります。明確な政策シグナルがない限り、銅市場は変動し続けるでしょう。LMEとComex間の価格差はさらに拡大する可能性があり、世界の生産者は銅の出荷先だけでなく、長期契約からスポット価格戦略に至るまで、取引構造を再考せざるを得なくなるでしょう。
金属フォーカス 編集部コメント
米国の銅関税導入は、単なる貿易問題を超え、グローバルな銅サプライチェーンに構造的な変化をもたらす可能性を秘めています。特に、既存の自由貿易協定を結ぶ国々からの輸入にも影響が及ぶことで、供給源の多様化や、サプライチェーンの再編が加速するでしょう。投資家やメーカーは、価格変動リスクに加え、代替材料へのシフトや、新たな物流ルートの構築といった中長期的な戦略的対応を迫られることになります。
